Позабіржовий ринок. Система RTS Board

1. Що таке позабіржовий ринок
2. організований (RTS Board) - електронна торговельна площадка, але без звичного для фондових бірж торгового...
3. можливість придбання і продажу боргових активів (в тому числі єврооблігацій), що не виставляються на...
4. Як купити акції (облігації) на позабіржовому ринку
5. вид фінансового інструменту;
6. RTS Board
7. ринок єврооблігацій
8. Системи звіту позабіржових угод
9. На позабіржовому ринку є кілька систем звіту по операціях:
10. Позабіржовий ринок США

Ринок торгівлі фінансовими інструментами ділиться на біржовий і позабіржовий. Угоди в останньому випадку відбуваються не на відомих біржах, а відбуваються через мережу дилерів (маркет-мейкерів), які і виступають гарантом здійснення торгів. Позабіржовий ринок може запропонувати учасникам набагато більше можливостей, ніж традиційні біржі - але що взагалі таке позабіржовий ринок? Наскільки добре він регулюється, що там продається і хто є на ньому гарантом за відсутності традиційного надійного посередника - біржі? Нижче я постараюся відповісти на ці та інші питання.

Що таке позабіржовий ринок

Позабіржовий ринок можна умовно розділити на дві частини. З одного боку він являє собою електронну площадку, де відбуваються торги між двома зацікавленими сторонами. Крім того, позабіржовим ринком виступає мережа фірм-організацій, що здійснюють операції з фінансовими інструментами (акціями, валютою, облігаціями або сировиною). Дилер несе ризик по придбанню і зберігання на своїх рахунках активів певного емітента з метою подальшої організації їх продажів. Таким чином, позабіржовий ринок не має певним місцем розташування - така децентралізація ріднить його з валютним ринком форекс, хоча обидва мають абсолютно різну природу і створені для вирішення абсолютно різних завдань.

Найбільш наочно показати, як влаштований позабіржовий ринок, можна через таку аналогію. Візьмемо електронну площадку з продажу товарів - скажімо, ebay. На ній покупець може придбати товар як у фірми-виробника, так і у приватної особи, яка хоче перепродати товар. Ebay є гарантом угоди - якщо товар не було доставлено, можна подати скаргу і повернути гроші. Це можна порівняти з первинним і вторинним біржовим ринком, де активи спочатку проходять первинне розміщення (IPO), а потім торгуються між учасниками біржі. Так працює, наприклад, найбільша в Росії Московська біржа . Вона теж є гарантом виконання угод.

Але на ebay існує секція маленьких оголошень, прив'язаних до конкретного міста. Тут ebay вже не регулює угоди - люди просто знаходять один одного і здійснюють операцію купівлі-продажу особисто. Зрозуміло, що це несе певний ризик - зате таким чином можна часом дуже дешево придбати потрібну річ. Спрощено це і є аналог позабіржового ринку.

Які активи потрапляють на позабіржовий ринок? Наприклад ті, які не пройшли критерії лістингу на біржі - це можуть бути акції або облігації малих підприємств з низьким лімітом чистих активів, які не мають достатній обсяг прибутку і великих акціонерів. Або ж це можуть біржові активи, до яких застосовано процедуру делістингу, тобто які були виключені з біржового обігу. Але як побачимо нижче, малий розмір далеко не обов'язкова умова присутності на позабіржовому ринку.

Угоди на позабіржовому ринку полягають за допомогою досягнення двома сторонами обопільної згоди про предмет торгівлі, його кількість та вартість. Важлива відмінність біржового та позабіржового ринку в тому, що котирування паперів на останньому не є визнаними - отже, відсутні такі поняття, як ринкова ціна і ринкова капіталізація.

Дилери є значущими учасниками позабіржового ринку цінних паперів і відрізняються від брокера, хоча ці поняття часто вважають синонімами. Угоди позабіржового ринку як правило здійснюються від імені дилерської компанії з належними їй активами, тоді як брокер працює на традиційній біржі від імені клієнта і зводить покупця активу з його продавцем. Покупець оплачує вартість фінансового інструменту з врахованої націнкою дилера.

Дилерська фірма, купуючи цінні папери у продавця, купує їх зі знижкою по відношенню до ціни, за якою вони в майбутньому повинні бути на її думку продані (і тільки дилер знає цю ціну). Різниця в націнці становить прибуток дилера. Дилер працює на свій прибуток і приймає ризик, брокер живе з комісій і ризиків не несе. Хоча одна і та ж компанія може в різних угодах бути і брокером, і дилером.

Поняття брокерів і дилерів, до речі, є і в звичайному житті - наприклад дилери часто продають антикваріат або музичні інструменти (заробляють на різниці цін), а брокери допомагають продавати квартири або старі авто (зводять покупців і продавців).

Націнка залежить від здатності дилера «передбачити» прогнозовану продажну ціну. Чим менш відома компанія-емітент і чим більш ризикованими є акції, тим вище націнка. Розкид в націнці становить від 5 до 10% початкової вартості акції.

Як уже згадувалося вище, існують дві форми позабіржового ринку:

• організований (RTS Board) - електронна торговельна площадка, але без звичного для фондових бірж торгового залу. Сюди ж можна віднести угоду між двома банками, брокерами і т.п .;

• неорганізований ( «на довірі») - сторони угоди (покупці і продавці, приватні особи) здійснюють самостійний пошук контрагентів і укладають угоди в приватному порядку.

Вагомими перевагами торгівлі на позабіржовому ринку є:

• можливість придбання і продажу боргових активів (в тому числі єврооблігацій), що не виставляються на торги на офіційних біржах;

• продаж і купівля акцій «нових», щодо молодих компаній, які не були допущені на офіційні біржі - з позабіржового ринку починали деякі дуже відомі компанії, такі як Башнефть;

• відсутність кількісного обмеження на придбання або продаж акцій (тобто на стандартному біржовому ринку) і інших фінансових інструментів «в одні руки».

До недоліків можна віднести складність аналізу багатьох організацій і ризик вибору емітента з поганою кредитною історією або в положенні, близькому до банкрутства. Крім того, більшість активів мають дуже низьку ліквідність, що сильно ускладнює зворотний продаж з метою отримання прибутку або просто отримання вільних грошей. У США приблизно 50% всіх фінансових інструментів звертаються на позабіржових ринках, в Японії помітно менше, а в Росії їх складова досягає цілих 90%.

Як купити акції (облігації) на позабіржовому ринку

На позабіржовому ринку купівля і продаж фінансових інструментів зазвичай здійснюється за допомогою професійних учасників ринку (дилерів), а самі інструменти можуть бути придбані у юридичних або фізичних осіб. Дії тут пов'язані з помітним ризиком - нижче наведені основні кроки для укладення угод на позабіржовому ринку:

1. Отримайте максимальну інформацію про активи та історії обраної компанії (зателефонуйте в саму фірму, вивчіть сайт організації та ін.). Проблема тут в тому, що на відміну від біржових компаній позабіржові не зобов'язані публікувати звітність і розкривати поточну інформацію про свою діяльність;

2. Виберіть і зареєструйтеся на сайті дилерської компанії (брокера), створіть особистий кабінет. Приклади брокерів, які надають вихід на позабіржовий ринок:

Брокер EXANTE. Брокер потрапляє під європейське регулювання (директива Євросоюзу «Про ринки фінансових інструментів») і повинен зберігати грошові кошти на сегрегованих рахунках. Надає можливість вибору угод по більш, ніж 10 000 акцій. Максимальні розміри комісій за 1 акцію: США - 0,02 $, Європа - 0,05%, Росія - 0,02%, Австралія - 0,12%, Азія - 0,3%. Мінімальний депозит для відкриття рахунку - 10 000 євро. Новачки можуть відкрити безкоштовний демо-рахунок.

ITinvest. Організовує пошук прибуткових операцій і супроводжує процес купівлі-продажу на позабіржовому ринку цінних паперів. Завдяки майданчику «новачки-інвестори» можуть пройти дистанційне навчання торгівлі на позабіржових ринках.

Відкриття Брокер. Торгова платформа - QUIK. Комісії залежать від обраного тарифу та умов здійснення угоди. Крім того, доступ можна отримати через АТ «Фінам» і багато інших компаній (всього близько 100).

3. Скачайте і встановіть торгову платформу або скористайтеся онлайн-терміналом обраного брокера. Програма видасть доступні інструменти по позабіржовому ринку. В особистому кабінеті брокера з'явиться можливість створити і зареєструвати ключі QUIK, отримати доступ до перегляду звітів по операціях. В особистому кабінеті необхідно встановити кодове слово для «голосових» доручень на купівлю-продаж фінансових інструментів.

4. Здійсніть переказ грошових коштів на сегрегованого рахунок, відкритий на торговому майданчику брокера. Реквізити рахунку зазвичай вказані в особистому кабінеті брокера.

5. Щоб купити актив на позабіржовому ринку, необхідно дати доручення дилера. Тобто ви можете як виставити заявку в RTS Board (див. далі) або купити акції за вказаною дилером ціною, так і скористатися послугою спеціальної торгової платформи (голосового брокера). Плюс останнього в здійсненні зв'язку відразу з декількома дилерами ринку. Одним з найбільш великих голосових брокерів з можливістю знайти оптимальний варіант для вашої угоди (контрагента) є PremEx (www.premex.su) з комісіями порядку 25-50 доларів за угоду. Якщо ціна підійшла, то ви телефонуєте контрагенту для підтвердження угоди з усіма параметрами (ціна, обсяг і ін.), А на наступний день вона полягає з боку вашого дилера (брокера).

6. На адресу електронної пошти, вказану вами при реєстрації, щодня будуть приходити звіти за здійсненими операціями, станом рахунку і комісіям брокера.

При подачі доручення на купівлю або продаж необхідно вказати наступні параметри:

• вид фінансового інструменту;

• тип доручення - покупка або продаж;

• ціна виконання доручення;

• кількість фінансових інструментів;

• інші параметри доручення по необхідності

Інформація про те, що ви є власником акцій, буде відображена в реєстрі організації, також в ньому будуть прописані і інші акціонери. Після того, як ваше ім'я буде внесено в реєстр акціонерів, ви станете власником акцій. Далі на ваш рахунок, як і в разі офіційної біржі, будуть нараховуватися дивіденди по акціях. Крім того, продавця можна самостійно знайти на форумі міноритарних акціонерів http://minorityforum.ru/, після чого ваш брокер укладе угоду за обумовленою на цьому сайті ціною.

RTS Board

Інвестор може попередньо ознайомитися з інструментами позабіржового ринку на майданчику RTS Board (фактично найбільшої структурою позабіржового ринку). Хоча у приватного інвестора немає доступу до майданчика і реєстрація безпосередньо там неможлива, система дозволяє побачити доступні для торгівлі інструменти та часткову інформацію по ним. Всі угоди проходять через брокера і здійснюються в торговому терміналі RTS Plaza.

RTS Board на момент написання статті (в розділі «Інструменти) для загального перегляду порядку 625 акцій близько 450 різних емітентів. На майданчики можна побачити повний список доступних фінансових інструментів, що включає в тому числі грошовий ринок, ринок облігацій і ринок монет з дорогоцінних металів. Нижче представлено порівняння кількості акцій RTS Board з біржовим (організованим) ринком:

А ось дані по деяких акціях, відмінною рисою яких є величезний спред (ціна продажу дуже часто зовсім відсутня) і мінімальне число угод, які можуть не укладатися роками:

Купівля акцій в RTS Board через термінал PLAZA здійснюється подачею голосового повідомлення, тобто інвестор повідомляє брокеру тікер цінного паперу, кількість, ціну, після чого брокер виставляє доручення в систему. Як тільки пошук контрагента завершиться, угода відбудеться (як видно, це може зайняти дуже тривалий час).

ринок єврооблігацій

На позабіржовому ринку також можна придбати єврооблігації , Хоча їх окремі випуски доступні і на Московській біржі. Вартість єврооблігацій на позабіржовому ринку починається від 100 000 доларів (на Московській біржі можна знайти пропозиції за 1000 $). Настільки великі суми самі по собі свідчать про жорсткого регулювання угод. Альтернативний доступ до єврооблігацій можна отримати через страхові інвестиційні компанії з порогом входу від 75 000 доларів, а прибутковість державних російських випусків на сьогодні становить приблизно 5-8% річних у валюті.

Список доступних єврооблігацій у брокерів регулюється наявністю статусу «Кваліфікований інвестор». Якщо статус відсутня, то інвестору будуть доступні єврооблігації, офіційно звертаються на російських біржових ринках. Кваліфікованих інвесторів надаються угоди по всіх єврооблігаціях, які мають код CFI.

Щоб мати статус «кваліфікованого інвестора» необхідно володіти активами загальною вартістю не менше 6 млн рублів, мати вищу економічну освіту та досвід роботи з фінансовими інструментами від 2 років.

Для початківців інвесторів вхідний поріг на позабіржовий ринок мінімальний і залежить від умов обраного брокера. Зазвичай вхідний поріг починається від 10 000 рублів, але рекомендований мінімум (через втрати на комісіях) приблизно в 3 рази вище.

Системи звіту позабіржових угод

Позабіржовий ринок акцій являє собою інформаційно-довідкову систему. Ми вже з'ясували, що учасники торгів в системі можуть отримувати інформацію про вартість активів, що встановлюються різними дилерами. Для укладення позабіржовий угоди вони зв'язуються по телефону, факсу або інтернету з голосовим брокером / дилером / контрагентом і обговорюють всі умови купівлі-продажу фінансових інструментів. Дилери, у свою чергу, можуть купувати активи як безпосередньо у емітентів, так і в інших дилерів.

Відповідно до «Положення про надання інформації про укладення угод», затвердженим Наказом ФСФР Росії від 22 червня 2006 р N 06-67 / пз-н дилери зобов'язані вказувати позабіржові угоди. Звіт про позабіржові угоди направляється по захищених каналах зв'язку через систему електронного документообігу (далі - ЕДО). Ув'язнені позабіржові угоди відображаються на сайті Московської Біржі у вкладці «Інформація про позабіржові угоди».

На позабіржовому ринку є кілька систем звіту по операціях:

♦ ССВС (Система збору інформації про позабіржові угоди). ССВС призначена для реєстрації позабіржових угод і надання інформації в режимі on-line.

♦ ЕДО ММВБ. Зручна у використанні для компаній, яким необхідні звіти по значному обсягу позабіржових угод. Звіти можуть бути представлені або через універсальний файловий шлюз (УФШ), або за допомогою програми OTC Client.

♦ ЕДО РТС (Російська торгова система). Здійснює торги в рамках позабіржового організованого ринку. Угоди завершуються без попередньої оплати (депонування) на умовах «поставка - платіж» на дату проведення розрахунків. Контрагенти приходять до взаємної згоди і вибирають спосіб завершення угоди - передоплата або предпоставка.

♦ ТС ПЛАЗА. Система надає звіт про ціни на активи, що встановлюються різними дилерами.

На підставі отриманих від учасників ринку звітів про позабіржові угоди формується реєстр позабіржових угод. Ведення реєстру позабіржових угод здійснюється в електронній формі, що дозволяє складати списки і виписки з нього на будь-яку дату. Поставка активу на позабіржовому ринку зазвичай здійснюється за схемою 3 + 2 або 2 + 3, де 2 - це термін оплати, а 3 - термін поставки активу в днях. Як видно, в цій схемі передбачена можливість передоплати.

Позабіржовий ринок США

Вперше про позабіржовому ринку заговорили в США в 1870-х роках. Ринок не вселяв довіри, оскільки характеризувався низьким рівнем захисту інтересів сторін торгівлі, але з часом діяльність ринку стала більш надійною і стабільною. Позабіржовий ринок цінних паперів склався під керівництвом Системи автоматичного котирування Національної асоціації біржових дилерів (NASDAQ).

В системі NASDAQ здійснюється торгівля більше 5 000 акцій організацій. У торгівлі беруть участь понад 55 країн світу, які здійснюють операції з віддалених терміналів. Позабіржові ринки США носять назви OTC Markets Group і OTC Bulletin Board - останній передбачає більш високі вимоги до емітентів з проведенням обов'язкового аудиту. Наприклад, на позабіржовому ринку США торгується єдиний зараз ETF на біткоіни, про який я писав тут .

У США, переважно у найбільших інвестиційних банків, існують спеціальні структури (відділення), які «грають» на позабіржовому ринку.

У ряді країн (в тому числі в США) організовані асоціації дилерів і розроблені юридичні правила і аспекти їх роботи на позабіржовому ринку. Таким чином, якщо дилер здійснює операції з купівлі або продажу з різницею у вартості більшою, ніж середній розрив між цінами продажу і покупки по даному виду цінних паперів, то його відправляють в «чорний список» і, спираючись на законодавство, обкладають великим штрафом або тюремним висновком. Якщо у вас є досвід роботи на російському або закордонному позабіржовому ринку - пож-та, поділіться ним в коментарях до статті.

Поділитися в соцмережах

Підписатися на статті

Рекомендовані статті