Зниження ставок збільшить попит на ПІФи

На російському ринку колективних інвестицій зростає роль пенсійних коштів і триває консолідація КК

У законодавстві РФ даються такі визначення понять «пенсійні накопичення» і «пенсійні резерви»:

• пенсійні накопичення - державні кошти, нараховані на рахунки застрахованих осіб;

• пенсійні резерви - власні кошти громадян, добровільно передані в управління недержавного пенсійного фонду (НПФ).

Російський ринок колективних інвестицій (кошти, що знаходяться в довірчому управлінні керуючих компаній, за винятком державної управляючої компанії ВЕБ) демонструє стійку тенденцію до зростання. В якості головного джерела такого росту АКРА виділяє пенсійні кошти - сукупність пенсійних накопичень і пенсійних резервів.

Малюнок 1. Склад і структура російського ринку колективних інвестицій, млн руб.

Джерело: ЦБ РФ, розрахунки АКРА

Серед пайових інвестиційних фондів (ПІФів) підвищену динаміку показали відкриті (ОПІФ) та інтервальні (ІПІФ) пайові інвестиційні фонди, які, на відміну від закритих, з 2014-го по перше півріччя 2017 роки змогли продемонструвати середній щорічний приріст з 4% до близько 24 %.

Скорочується число суб'єктів ринку колективних інвестицій: з 2014-го по другий квартал 2017 роки кількість керуючих компаній і недержавних пенсійних фондів зменшилася з 401 до 286 і з 120 до 69 відповідно.

Під довірчим управлінням розуміється як корпоративне, так і з індивідуальним регулюванням засобами. До інших активів відносяться кошти військової іпотеки, фондів цільового капіталу, фондів саморегулівних організацій, а також кошти резервів страхових компаній.

Консолідації ринку довірчого управління сприяють, зокрема, такі фактори, як необхідність керуючим компаніям мати достатній обсяг власних коштів, загальне скорочення числа великих установників управління, необхідність впровадження кваліфікованої служби ризик-менеджменту і здійснення значних інвестицій в інформаційні технології для автоматизації цілого ряду бізнес-процесів .

Фізичні особи проявляють інтерес до фондового ринку на тлі падіння ставок на депозити

У 2017 році депозитні ставки на 3,2 п. П. Вище рівня інфляції, тобто вперше в історії російського фінансового ринку банківські вклади захищають інвестиції від інфляції. Однак інфляційні очікування і сприйняття інфляції все ще на 5-6 п. П. Перевищують офіційні дані по індексу споживчих цін. Сприйняття інфляції населенням залежить від того, як змінюються ставки по депозитах. І перелом в цій тенденції може намітитися не раніше 2021 року. Див. Дослідження АКРА «Позитивні рублеві ставки підвищать схильність росіян до заощаджень» від 15 березня 2017 року.

АКРА зазначає, що останнім часом на фондовому ринку зростає число (і обсяги коштів) інвесторів - фізичних осіб, які здійснюють вкладення в ПІФи і / або інвестують в рамках індивідуального довірчого управління.

Малюнок 2. Темпи зростання найбільш динамічних секторів ринку колективних інвестицій в Росії

Джерело: ЦБ РФ, розрахунки АКРА

Підвищення інтересу фізичних осіб до фінансових інструментів фондового ринку можна пояснити поточним і наступним прогнозованим зниженням ставок по банківських депозитах, а також поширенням індивідуальних інвестиційних рахунків (ІВС) і податковими пільгами в рамках ІВС.

Див. Прогноз АКРА «Низька інфляція в Росії змусить державу і бізнес шукати нові форми гнучкості» від 9 жовтня 2017 року.

Серед ПІФів найбільшим обсягом залучених коштів виділяються ОПІФ облігацій, що дозволяє зробити висновок про те, що в нинішній економічній ситуації громадяни не готові до інвестицій з високим ризиком (в акції або в інші фінансові інструменти з підвищеною прибутковістю і ризиком), але і задовольнятися ставками по банківських депозитах не бажають.

Індивідуальне довірче управління викликає інтерес в основному у заможних установників управління: за оцінкою АКРА, початкова сума, що передається в індивідуальне довірче управління, становить приблизно 5 млн руб., А середній рахунок оцінюється в 50 млн руб.

Індивідуальний пенсійний капітал - новий чинник зростання пенсійної системи і ринку колективних інвестицій

Нове бюджетне правило передбачає скорочення госраcходов, що буде обмежувати можливості збільшення фінансування дефіциту ПФР. Передача державою функцій пенсійного страхування фінансових інститутів буде формувати попит на більш розвинений внутрішній ринок облігацій. Див. Дослідження АКРА «У 2018 році держава стане чистим позичальником у Росії, а в Казахстані залишиться кредитором» від 27 липня 2017 року.

Пенсійні кошти в найбільшою мірою вплинули на збільшення обсягу ринку колективних інвестицій. Основним фактором зростання виступають пенсійні накопичення НПФ, передані в рамках пенсійного мораторію 2014-2019 років.

Малюнок 3. Склад і структура пенсійних коштів, що знаходяться в довірчому управлінні на російському ринку колективних інвестицій, млрд руб.

Джерело: ЦБ РФ, розрахунки АКРА

З 2014-го по другий квартал 2017 року частка пенсійних накопичень НПФ на ринку колективних інвестицій збільшилася з 56,7 до 71,6%, а частка добровільного пенсійного страхування (пенсійних резервів) знизилася з 41,3 до 27,2%.

Можливе продовження до 2020 року мораторію на накопичувальну частину пенсії і подальша скасування накопичувальної компоненти оцінюються АКРА як найбільш вірогідні події.

Найбільш очікуваним пенсійним продуктом представляється індивідуальний пенсійний капітал (деяка аналогія пенсійні нагромадження), запуск якого очікується в 2019-2020 роках.

Відповідно до поточної концепцією система ІПК буде побудована на добровільних відрахуваннях громадян. Очікується, що вимоги до складу та структури цих відрахувань будуть схожі з вимогами до пенсійних накопичень. Таким чином, за своєю економічною суттю система ІПК буде набагато ближче до пенсійних резервів, ніж до пенсійних накопичень.

Початковий розмір ІПК формують пенсійні накопичення громадян, що знаходяться на момент впровадження системи в недержавному пенсійному фонді. Якщо громадянин не визначився з вибором НПФ, залишивши свої пенсійні накопичення в ПФР, вибір недержавного пенсійного фонду для перекладу накопичувальної частини пенсії буде здійснено випадковим чином серед усіх ліцензованих НПФ.

Саме тому сьогодні недержавні пенсійні фонди найбільш активно залучають майбутніх потенційних учасників ІПК, мотивуючи громадянина зробити усвідомлений вибір на користь НПФ.

Останні зміни в концепції ІПК обмежують масовість його застосування, особливо на початковому етапі: заміна автоподпіскі (внесок громадян Росії в систему ІПК складе 1-2% від заробітної плати з можливістю скасування участі або «податкових канікул») автореєстрація (внесення громадян до загального пулу потенційних учасників системи індивідуального пенсійного капіталу).

За прогнозами Агентства, якби автоподпіска використовувалася в якості ключового елемента системи, протягом першого року після впровадження ІПК в недержавні пенсійні фонди мало б надійти близько 30-50 млрд руб. Однак впровадження замість автоподпіскі моделі автореєстрації істотно зменшить цю суму, так як тепер необхідно попередньо отримати згоду працівника на участь в ІПК, що не тільки негативно позначиться на надходженнях коштів до недержавних пенсійних фондів та, як наслідок, в керуючі компанії, але і підвищить витрати на рекламу даного пенсійного продукту і на залучення клієнтів.

За прогнозами АКРА, пенсійні кошти будуть як і раніше формувати найзначнішу частку ринку колективних інвестицій. Темпи її зростання почнуть поступово знижуватися з моменту введення системи ІПК. У найближчі три роки інтерес фізичних осіб до фондового ринку збережеться. На думку Агентства, основним інструментом масового залучення інвестицій громадян на ринок цінних паперів є загальне підвищення фінансової грамотності в країні. В умовах антиросійських санкцій ринок інвестицій з високим рівнем ризику не буде мати у своєму розпорядженні найближчим часом істотними факторами зростання, за винятком деяких акцій ( «локальних історій»).