Венчурні компанії як форми інноваційного розвитку
Під венчурною компанією (підприємством) розуміється ділове співробітництво власників компанії з власниками венчурного капіталу з реалізації проектів з високим ступенем ризику і можливістю отримання значного доходу [1] . Фактично саме поняття "венчур" (англ, venture - ризикований захід) означає інвестиційну компанію, що працює виключно з інноваційними підприємствами та проектами (стартапами).
Схема послідовного скорочення ризику при створенні венчурної компанії представлена в табл. 7.1.
Таблиця 7.1
Схема послідовного скорочення ризику при створенні венчурної компанії
етап
рівень ризику
Формування початкового капіталу для проведення попередніх досліджень, пов'язаних з опрацюванням ідеї, дослідженням ринку, постановкою мети і розробкою бізнес-плану
Максимальний
Фінансування освіти компанії, включаючи розробку стратегії розвитку і покриття первинних виробничих витрат на НДДКР
Дуже високий
Залучення венчурного капіталу для запуску виробництва - створення пробної партії продукції і оцінки ринкової реакції на неї
високий
Фінансування становлення серійного виробництва, покриття витрат по виготовленню продукції і активному її просуванню на ринок
Вище середнього
Фінансування нарощування виробничих потужностей (розширення виробництва)
середній
Вкладення коштів у збільшення оборотного капіталу
Нижче середнього
Перехід на самофінансування в результаті досягнення точки окупності
помірний
Фінансування поглинань і випуску контрольного пакета акцій
низький
Вилучення венчурного капіталу і заміна його звичайним фінансуванням
Дуже низький
Венчурне інвестування - це вкладення грошових коштів або матеріальних активів в розвиток бізнесу, пов'язаного з реалізацією високотехнологічних бізнес-проектів. При цьому венчурне інвестування вважається одним з найбільш ефективних методів фінансування інноваційних підприємств.
Розглядаючи перспективи венчурного інвестування в Російській Федерації, не можна не відзначити, що вони знайшли своє відображення в Концепції соціально-економічного розвитку Росії до 2020 року і відображені в основних напрямках розвитку вітчизняної економіки, де в якості об'єктів активного залучення венчурного капіталу виділяються високотехнологічні, базові сектора економіки (рис. 7.1) в рамках формування національної інноваційної системи.
Венчурне інвестування в загальному випадку передбачає виконання посередницьких функцій між інвесторами, кошти яких акумулюються у венчурному фонді, і підприємницькими структурами, що пропонують потенційно високорентабельні проекти (табл. 7.2). При цьому венчурні фонди являють собою фінансові компанії (учасниками яких є комерційні банки, інвестиційні, пенсійні фонди і т.д.), що спеціалізуються на фінансуванні високоризикових проектів.
Особливості венчурного інвестування полягають в тому, що інвестиції здійснюються в обмін на частку акціонерного капіталу на ранніх стадіях розвитку інноваційної діяльності з метою забезпечення швидкого зростання капіталізації бізнесу. При цьому венчурний інвестор не вимагає заставного забезпечення, яке не можуть забезпечити розглядаються інноваційні компанії, а бере ризики на себе, використовуючи свій досвід і зв'язки в бізнесі.
Венчурне інвестування як альтернативне джерело фінансування високоризикового приватного бізнесу зародився в США в середині 1950-х рр. [2] Бурхливий розвиток венчурних інвестицій безпосередньо пов'язане з інформаційною революцією, яка зародилася в Силіконовій долині. Після винаходу в 1971 р в Intel мікропроцесора (Тед
Мал. 7.1. Основні напрямки розвитку вітчизняної економіки із залученням венчурного капіталу
Таблиця 7.2
Типова схема венчурного інвестування
етапи
зміст етапу
Формування венчурного фонду
Створення самостійної компанії, обмеженого партнерства у вигляді повного або командитного товариства, асоціації партнерів і т.д.
Збір коштів
Залучення коштів приватних інвесторів, інвестиційних інститутів, пенсійних фондів, страхових компаній, державних підприємств, міжнародних організацій
Пошук і відбір компаній
- 1. Компанії для посіву (Seed) - це проект або бізнес-ідея, яку необхідно профінансувати для проведення додаткових досліджень або створення пілотних зразків продукції перед виходом на ринок.
- 2. Тільки виникли компанії (Slait ір) - недавно утворені компанії, нс мають тривалої ринкової історії, але потребують інвестування для проведення науково-дослідних робіт і початку продажу продукції.
- 3. Компанії початковій стадії (Early stage) - компанії, що мають інноваційну продукцію і потребують інвестицій для запуску серійного виробництва і комерційної реалізації продукції.
- 4. Зростаючі компанії (Expansion) - компанії, яким потрібні додаткові інвестиції для розширення обсягів виробництва і збуту, проведення додаткових маркетингових досліджень, збільшення основних фондів і т.д.
- 5. Компанії, що знаходяться в стадії перетворення (Bridge financing) - компанії, які потребують реєстрації своїх акцій на фондовій біржі.
- 6. Компанії, у яких здійснюється викуп інновацій (Management Buy-Out, Management Віу-In) власними або зовнішніми менеджерами потребують інвестиціях для придбання готового інноваційного бізнесу.
- 7. Компанії, що знаходяться в стадії перевороту (Tumaround) - компанії, які відчувають проблеми в поточній діяльності і потребують
в інвестиціях для здійснення інноваційної діяльності в нових для себе напрямках.
8. Компанії, що знаходяться в стадії заміщення капіталу (Replacement Capital, Secondaty Purchase) - інвестиції необхідні для придбання активів діючої інноваційної компанії новими власниками
ретельне вивчення
Оцінка здатності компанії до швидкого інноваційного розвитку
Прийняття рішення
Ухвалення або відхилення інноваційних проектів виходячи з усіх аспектів стану компанії
Складання інвестиційної пропозиції
Підсумовуються всі висновки з інноваційної пропозиції даної компанії, і формулюється пропозиція для інвестиційного комітету
Управління "на відстані витягнутої руки"
Представник венчурного фонду (інвестиційний менеджер) входить до складу ради директорів компанії, бере участь в розробці стратегічних рішень з метою підвищення цінності компанії, регулярно знайомиться зі звітами керівників
Вихід на новий рівень
Висновок компанії на біржу, наприклад, первинне публічне розміщення акцій (Initial private ojfering - IPO)
Хофф), створення в 1975 р мікрокомп'ютера "Альтаїр" (Ед Робертс), адаптації в 1976 р мови програмування BASIC для операцій на мікрокомп'ютері "Альтаїр" (Білл Гейтс і ІОЛ Ален) виникла необхідність в залученні додаткових інвестицій [3] .
Надання фірмі - прародичу всіх (включаючи Intel і Apple Computer) напівпровідникових компаній Силіконової долини Fairchild Semiconductors 1,5 млн дол. [4] в 1978 р було рекордним у венчурному інвестуванні. Доходи цієї індустрії склали 750 млн дол. З тих пір венчурне інвестування міцно асоціюється з фінансуванням технологій.
Венчурні інвестиції зіграли помітну роль у розвитку таких гігантів сфери інформаційних технологій, як Hewlett-Packard, Spectra-Physics, Cisco Systems, DEC, Compaq, Sun Microsystems, Microsoft, Lotus і ін.
У період світової економічної кризи в 1973 р в США була створена Національна асоціація венчурного капіталу (NVCA) [5] , Яка забезпечила стабільність економіки країни. США і сьогодні є світовим лідером в області венчурного інвестування. При NVCA функціонує афільована структура - Американські підприємці для економічного зростання (AEEG), що включає більше 10 тис. Підприємств, що розвиваються. У Національній асоціації дилерів цінних паперів (NASDAQ) створена система автоматичного котирування, яка фіксує публічне розміщення акцій компаніями з венчурним капіталом.
З кінця 1970-х рр. стали утворюватися спеціалізовані венчурні фонди, що охоплюють всі етапи розвитку інноваційних компаній:
- - фонди прямого інвестування в акціонерний капітал (private equity fund), орієнтовані на придбання пакетів акцій в швидкозростаючих інноваційних компаніях,
- - фонди викупу (buyout fund), що інвестують придбання контрольного пакета акцій інноваційної фірми;
- - мезонінні фонди (mezzanine fund), що спеціалізуються на інвестуванні інноваційних підприємств при виході їх на фондовий ринок.
В основі венчурного капіталу лежать кошти як корпоративних, так і індивідуальних венчурних інвесторів.
Корпоративні приватні інвестори - це найчастіше союз партнерів (partnerships). У США, наприклад, це державні та приватні пенсійні фонди. Крім пенсійних фондів в діяльності венчурних фондів активну участь беруть: комерційні та інвестиційні банки, страхові компанії, державні компанії, благодійні фонди, корпорації, приватні особи. При цьому банки і страхові компанії часто створюють венчурні фонди як афілійовані структури, які здійснюють інвестиції в інтересах зовнішніх інвесторів або клієнтів материнської компанії. Як прямих інвесторів часто виступають венчурні фірми, утворені нефінансовими промисловими корпораціями як філії, які здійснюють інвестиції в інтересах материнської компанії.
У венчурних фондах розміщуються державні кошти, що направляються на реалізацію програм підтримки бізнесу, найчастіше - на розвиток малих підприємств на етапі становлення. Так, в США Адміністрацією малого бізнесу фінансується програма інвестицій в малий бізнес (SBIC), в рамках якої венчурні фонди можуть об'єднувати власні кошти з державними для збільшення інвестицій в компанію-реципієнта.
Індивідуальний венчурний бізнес представлений приватними інвесторами ( "бізнес-ангели"), які відіграють важливу роль у розвитку інноваційних компаній на стадіях "посіву" і "старту", тобто коли компанії готуються до виведення свого продукту на ринок.
Характерною особливістю венчурного бізнесу є орієнтація на вкладення коштів в інноваційні підприємства, що реалізують передові технології в різних промислових галузях, включаючи мікроелектроніку, наноелектроніку, комп'ютерні технології, телекомунікаційні технології, біотехнології, медицину, охорону здоров'я, споживчі товари та послуги [6] .
Під впливом американського досвіду в Європі венчурний бізнес почав активно розвиватися в 1980-і рр. Успіхи європейських венчурних фондів, які скористалися американським досвідом, привели до припливу в європейський венчурний бізнес іноземного капіталу. Багато в чому це визначалося ще й стабільністю, привнесеної інтеграційними процесами створеного Євросоюзу. Середня нетто-прибутковість венчурних інвестицій європейських фондів, що склала до кінця XX в. 25% [7] , В останнє десятиліття збереглося на відносно високому рівні.
Порівняльна характеристика венчурного інвестування в США і Європі приведена в табл. 7.3.
Таблиця 7.3
Порівняльна характеристика венчурного інвестування в США і Європі
характеристика
США
Європа
Розподіл на власне венчурні фонди і фонди прямих інвестицій
Так
немає
Співвідношення венчурного капіталу і капіталу прямих інвестицій
1: 5
1: 1
Вкладення в ранні стадії в загальному обсязі інвестицій,%
5,7
7,4
Вкладення на стадії розширення інноваційних компаній,%
8,6
35
Вкладення на пізніх стадіях розвитку інноваційних компаній,%
4,4
8
Європейський венчурний бізнес в своїй еволюції багато в чому копіює американську схему розвитку. Досить зазначити, що в 1980-і рр. спільними зусиллями Єврокомісії і найбільш активних представників інноваційного бізнесу була створена Європейська асоціація прямого інвестування і венчурного капіталу (EVCA), що охоплює понад 30 країн Європи.
Також за прикладом США в Європі за участю EVCA була сформована Європейська асоціація біржових дилерів (EASD) - об'єднання венчурних капіталістів, біржових дилерів, інвестиційних банків та інших інвестиційних інститутів - для формування механізмів підтримки економічного розвитку та інновацій в Європі. З ініціативи EASD була створена європейська фондова біржа для активно зростаючих молодих компаній - Система автоматичного котирування Європейської асоціації біржових дилерів (EASDAQ). Фактично це повний аналог американської системи NASDAQ. При цьому деякі компанії, які беруть участь в торгах EASDAQ, також котируються і на NASDAQ.
В умовах жорсткої світової ринкової конкуренції європейські венчурні фонди, так само як і американські, реалізують ідеологію галузевих переваг. Але якщо Євросоюз офіційно визнає за собою сім конкурентоспроможних галузей господарської діяльності, то, безумовно, у європейських венчурних фондів цей спектр дещо ширше. Частка громадських коштів (коштів пенсійних фондів і страхових компаній) у венчурному капіталі європейських країн становить приблизно 35% всіх залучених інвестицій [8] .
Уряди країн - учасників Євросоюзу надають великого значення розвитку процесів венчурного інвестування в своїх державах. При цьому створені в Європі за участю держави, що надає близько 40% інвестиційних ресурсів, системи венчурного інвестування ( "фонди фондів") стимулюють залучення в реальний сектор економіки своєї країни додаткових приватних інвестицій, оскільки держава демонструє готовність взяти на себе частину ризиків розвитку перспективних високоризикових напрямків .
Прикладами створення "фондів фондів" венчурного інвестування за активної участі держави в Європі є фонди: Sitiri (Фінляндія), UK High Technology Fund (Великобританія), KFW (Німеччина), GIMV (Бельгії), Vaekstfonden (Данія), Almi Foretagspartner AB (Швеція ) та ін.
Крім США, Канади та Європи, серйозних успіхів у розвитку венчурного інвестування досягли країни Південно-Східної Азії (Японія, Південна Корея, Китай, Тайвань, Сінгапур, Гонконг, Індія), Латинської Америки (Мексика, Бразилія, Аргентина, Чилі), Близького Сходу (Ізраїль, Об'єднані Арабські Емірати) і Австралія. При цьому в багатьох країнах венчурний капітал, спочатку задумувався як "пасивний капітал" або "стартовий капітал" для малого бізнесу, поступово перейшов в іншу "вагову категорію", ставши "капіталом розвитку" і "капіталом розширення" для середнього і щодо великого бізнесу.
Класифікація фондів венчурного інвестування в Росії але ознакою формування капіталу з моменту їх зародження на початку 1990-х рр. приведена в табл. 7.4.
Таблиця 7.4
Класифікація фондів венчурного інвестування в Росії за ознакою формування капіталу
Віл фондів
джерела коштів
характеристика
Фонди, створені за участю Європейського банку реконструкції і розвитку (ЄБРР)
Капітал повністю або частково сформований ЄБРР за участю інших міжнародних фінансових організацій. Орієнтовна частка венчурних інвестицій фонду в загальному обсязі венчурного капіталу в Російській Федерації - 12,5%
Фонди були сформовані в 1993- 1994 рр. в рамках програми підтримки процесів приватизації підприємств. Витрати на утримання і забезпечення діяльності фондів покриваються з коштів технічної підтримки, безоплатно виділяються урядами країн "великої сімки". Кожен із створених в Росії фондів був капіталізований на суму близько 50 млн дол., З яких близько 30 млн дол, були призначені для інвестування, а решта 40% використовуються в якості технічної допомоги та на утримання керуючих компаній.
Особливо слід відзначити Російський технологічний фонд, капітал якого сформований ЄБРР за участю Міжнародної фінансової корпорації, який орієнтований на здійснення венчурних інвестицій в підприємства, що розробляють і впроваджують інноваційні технології для внутрішнього ринку
Фонди, створені за участю іноземних урядових агентств
У капіталі фондів поряд з корпоративними і приватними інвесторами, в тій чи іншій формі беруть участь іноземні держави. Орієнтовна частка венчурних інвестицій фонду в загальному обсязі венчурного капіталу в Російській Федерації - 31,5%
Фонди The United States - Russia Investment Fund, Defense Enterprise Fund, Agribusiness Partners International, OPIC, AIG-Brunswick, Russia Partners створені за участю США. Фонд Investment Fund for Central and Eastem Europe створений за участю Данії.
Активність цієї групи фондів щодо прямих інвестицій значно вище, ніж фондів ЄБРР. Обсяг розміщених в Росії засобів перевищує 50% загального обсягу венчурних інвестицій в російську економіку. Фонди здійснюють інвестиції в середні і великі підприємства.
Обмеження на здійснювані фондами цієї групи операції визначаються національними інтересами країн походження капіталу (в першу чергу США)
Приватні венчурні фонди зі змішаним капіталом
Фонди відрізняються як за обсягом, так і за джерелами капіталу, що залучається з різних країн.
Орієнтовна частка венчурних інвестицій цих фондів в загальному обсязі венчурного капіталу в Російській Федерації - 55,0%
Регіональні Захоплення ціх ФОНДІВ Рідко обмежуються только Россией, зазвічай це ЄВРОПЕЙСЬКІ країни, в тому чіслі СНД. Більшість цих фондів активно діють в країнах Східної і Центральної Європи, Чорноморського басейну.
Відмітна особливість фондів - повна незалежність в ухваленні рішень з інвестицій, оскільки капітали сформовані переважно недержавними корпоративними і приватними інвесторами. Основна умова - задоволення інтересів партнерів, в першу чергу забезпечення високої прибутковості на вкладений капітал. Основні причини скептичною позиції цих фондів з питання діяльності в Росії: високі ризики, пов'язані з нестабільністю політичної та економічної ситуації в країні; нерозвиненість ринку цінних паперів: митні тарифи та обмеження і т.д.
Російські венчурні фонди
Фонди, створені за участю виключно російського капіталу.
Орієнтовна частка венчурних інвестицій фонду в загальному обсязі венчурного капіталу в Російській Федерації - 1,0%
До теперішнього часу національний сектор російського венчурного бізнесу, який базується на вітчизняному капіталі, ще не сформувався.
З одного боку, інтерес до цього механізму фінансування з боку малого і середнього бізнесу високий, з іншого боку, активність вітчизняних інвесторів в питаннях інвестування високотехнологічного і одночасно високоризикового бізнесу продовжує залишатися недостатньою
Як показує проведений аналіз, венчурне інвестування в Росії за розглянутий період ще нс досягло значного рівня для вирішення серйозних завдань соціально-економічного розвитку країни. Навіть спробу створення вітчизняного "фонду фондів" у вигляді венчурного інноваційного фонду (ВІФ) в Санкт-Петербурзі як некомерційної організації з державною участю, покликаної здійснювати розвиток конкурентоспроможного технологічного потенціалу Росії, не можна визнати успішною.
У Росії налічується більше 100 різних інвестиційних інститутів, що володіють достатнім (більше 6 млрд дол.) Капіталом. Основна частина цих коштів інвестується в компанії на більш пізніх стадіях, але вже існує достатньо коштів, які можна вкладати в них на ранніх стадіях розвитку.
У цих інвестиційних інститутах російські джерела становлять 25% (у 1994 р, коли з'явилися перші венчурні фонди в Росії в рамках спеціальної програми Європейського банку реконструкції і розвитку, ця цифра була менше 3%). В основному це були інституційні інвестори: приватні особи, державні агентства, промислові підприємства. Банки і пенсійні фонди або взагалі не працювали на цьому ринку, або дуже слабо себе позиціонували, не проявляючи інтересу до цього інструменту.
З 76% зарубіжних джерел понад 70% також були інституційними інвесторами.
Для стимулювання створення в Росії власної індустрії венчурного інвестування і значного збільшення фінансових ресурсів венчурних фондів розпорядженням Уряду РФ від 7 червня 2006 № 838-р було створено ВАТ "Російська венчурна компанія" (РВК) - державний "фонд фондів" і інститут розвитку Російської Федерації, що розглядається в якості одного з ключових інструментів держави в побудові національної інноваційної системи. ВАТ РВК виконує роль державного фонду венчурних фондів, через який здійснюються державне стимулювання венчурних інвестицій і фінансова підтримка високотехнологічного сектора в цілому, а також роль державного інституту розвитку галузі венчурного інвестування в Російській Федерації.
В рамках державно-приватного партнерства за участю РВК до осені 2009 р було створено сім венчурних фондів (табл. 7.5) із загальним обсягом 18,983 млрд руб. Ці фонди є закритими пайовими інвестиційними фондами та розраховані на 10 років. При цьому частка Російської венчурної компанії в кожному фонді становить 49%, а кошти приватних інвесторів - 51%.
Таблиця 75
Список фондів, створених спільно з РВК
Назва фонду
Обсяг фонду, млрд руб.
Керуюча компанія
"ВТБ-Фонд венчурний"
3,061
"ВТБ Управління активами"
"Біопроцесів Капітал Венчурс"
3
"Біопроцесів Капітал Партнера"
"Максвелл Біотех"
3,061
"Максвел Ессет Менеджмент"
"Лідер-Інновації"
3
"Лідер"
"Тамір Фішман Сі Ай Джи"
2
"ЦснтрІнвест"
"Новітні технології"
3,061
"Альянс РОСНО Управління активами"
"З-Груп Венчурс"
1.8
"Північ Ессет Менеджмент"
В наприкінці жовтня 2009 р ВАТ РВК заснувала восьмий фонд - Фонд посівних інвестицій Російської венчурної компанії. Цей фонд покликаний здійснювати інвестування в російські інноваційні компанії самій ранній стадії розвитку з високим потенціалом зростання на російському і зарубіжних інноваційно-технологічних ринках. Розмір фонду складає 2 млрд руб.
Таким чином, розмір фондів, створених за участю ВАТ РВК, склав близько 21 млрд руб., Де частка ВАТ РВК становить 53,7%.
Діяльність Фонду посівних інвестицій Російської венчурної компанії здійснюється через мережу Венчурних партнерів фонду, що мають доступ до наукових, матеріально-технічних та фінансових ресурсів, необхідних для пошуку і передінвестиційної підготовки проектів. Фонд посівних інвестицій Російської венчурної компанії до березня 2010 р присвоїв статус венчурного партнера 22 компаніям з чотирьох регіонів Росії. В даний час розглядаються ще кілька десятків заявок.
В рамках державно-приватного партнерства були також утворені регіональні венчурні фонди терміном на 7 років (табл. 7.6) [9] в формі закритих пайових інвестиційних фондів.
Таблиця 7.6
Список регіональних венчурних фондів, сформованих в рамках державно-приватного партнерства
Назва фонду
Обсяг фонду, млн руб.
Керуюча компанія
2-й венчурний фонд Москви
800
"ВТБ Управління активами"
Венчурний фонд Волгоградської області
280
"Ай-Мен Капітал"
Венчурний фонд Воронезької області
280
"Заощадження та інвестиції"
Венчурний фонд Калузької області
280
ЗЛО КК "Заощадження та інвестиції"
Венчурний фонд Краснодарського краю
800
"Ай-Мен Капітал"
Венчурний фонд Красноярського краю
120
"Трійка Діалог"
Венчурний фонд Москви
800
"Альянс РОСНО Управління активами"
Венчурний фонд Московської області
280
"Трійка Діалог"
Венчурний фонд Нижегородської області
280
"ВТБ Управління активами"
Венчурний фонд Пермського краю
200
"Альянс РОСНО Управління активами"
Венчурний фонд Республіки Башкортостан
200
"Заощадження та інвестиції"
Венчурний фонд Республіки Мордовія
280
"Альянс РОСНО Управління активами"
Венчурний фонд Республіки Татарстан
800
"Трійка Діалог"
Венчурний фонд Республіки Татарстан (високих технологій)
300
"АК Барс Капітал"
Венчурний фонд Самарської області
280
"Інвест-менеджмент"
Венчурний фонд Санкт-Петербурга
600
"ВТБ Управління активами"
Венчурний фонд Саратовської області
280
"ВТБ Управління активами"
Венчурний фонд Свердловської області
280
"Єрмак"
Венчурний фонд Томської області
120
"Мономах"
Венчурний фонд Тюменської області
280
"УНІВЕР Менеджмент"
Венчурний фонд Чуваської Республіки
280
"ПІК Розвиток"
За структурою активів 25% цих фондів сформовано на засоби федерального бюджету, 25% - на кошти бюджету регіону, решта 50% - на вкладення приватних інвесторів. Керуючі компанії цих фондів призначаються на конкурсній основі.
Серед інших венчурних фондів, які працюють на території РФ, виділяються: AddVenture, ABRT, Almaz Capital Partners, Apaxys Global Ventures, В - Generator - Фабрика ідей, Baring Vostok Capital Partners, DFJ VTB Aurora, E-Trust Group, I2BF Arbat Technology Fund Capital , Intel Capital, Jump IDEA, Martinson Trigon Venture Partners, Nigma Seed Fund, Nordic Russian Management Company (NORUM), NTB Ventures, Oradell Capital, ru-Net Holdings, Russian Media Ventures, Softline Venture Partners, Troika Capital Partners, World Media Ventures , "Інформаційні технології", "Інвестиційне агентство Startupindex", "Інтернет-інкубатор in Venture", "Республіка Ідей", "Ройбер", "Російський Технологічний фонд", РУВЕНТУ, "Фінансово-промисловий фонд ВПК", "Нікор-I ЗАТ "УК Ай-Мен Кепітал "", "Нікор-І ЗАТ" КК "Ай-Мен Капітал" ".
У ГК "Роснанотех" 2009 г. були розроблені і затверджені регламент і концепція участі в венчурних фондах.
Наглядовою радою було схвалено участь Корпорації в створенні п'яти венчурних інвестиційних фондів із загальним бюджетом 43,5 млрд руб.
Основними завданнями фондів є:
- - розвиток нових нанотехнологічних і інноваційних компаній в Росії;
- - формування культури інноваційного підприємництва;
- - вдосконалення взаємозв'язку між наукою, освітою і інноваційним бізнесом, а також комерціалізація технологій.
Крім того, створення фондів повинно сприяти освоєнню передового досвіду міжнародного венчурного інвестування, вдосконалення механізмів колективних інвестицій і структурування інноваційного бізнесу в Російській Федерації.
Метою спільного фонду міжнародного лідера венчурного ринку Draper Fisher Jurvetson (DFJ), Російсько-казахстанського фонду і Міжнародного фонду ГК "Роснанотех" є вихід Корпорації на міжнародні ринки капіталу, отримання доступу до зарубіжних інноваційним розробкам через систему міжнародного партнерства, а також використання професійного зарубіжного досвіду управління та вдосконалення інноваційної інфраструктури.
Галузевий фонд впровадження нанотехнологій в металургійній промисловості покликаний сприяти розвитку проектів з розробки нових продуктів і технологій в металургійній галузі, забезпечувати хороші позиції Росії в галузі впровадження перспективних технологій в металургійній галузі, а також сприяти оновленню та модернізації обладнання у металургійній галузі.
Фонд малобюджетних проектів в сфері нанотехнологій орієнтований на вирощування малих інноваційних компаній. Основним регіоном концентрації діяльності Фонду розглядається Сибірський федеральний округ. Як проектних компаній Фонду будуть розглядатися малі і середні інноваційні компанії, які планують або реалізують проекти в основному на базі науково-дослідних інститутів та інших підрозділів РАН, технопарків, наукоградів, техніковнедренческіх зон, вищих навчальних закладів та філій вищих навчальних закладів, розташованих на території Сибірського федерального округу.
Очікується, що вкладені ГК "Роснанотех" кошти в розмірі 20,9 млрд руб. забезпечать генерування виручки Корпорації до закінчення терміну життя фондів в обсязі приблизно 145-155 млрд руб.
Розглядаючи розподіл венчурних інвестицій в Росії але секторам економіки, можна відзначити, що, як і в багатьох країнах, відбувається це нерівномірно. Якщо на початкових етапах розвитку венчурного інвестування в Росії пріоритети віддавалися щодо традиційних галузей (харчова, телекомунікації, медицина, фармацевтика, будматеріали, товари народного споживання та послуги), то в останні роки увагу венчурних фондів все більше приковують високотехнологічні напрямки, зокрема біо- і нанотехнології .
Однак в цілому, аналізуючи сучасний стан і тенденції розвитку венчурного інвестування в Російській Федерації на тлі динаміки світового розвитку, можна зробити наступні висновки.
- • Венчурні фонди, створені за участю Європейського банку реконструкції і розвитку, вирішивши свою основну місію в Росії, пов'язану зі стимулюванням приватизації промислової власності в середині 1990-х рр., В даний час істотно знизили свою активність в Російській Федерації.
- • Венчурні фонди, створені за участю американських урядових агентств, продовжують реалізовувати інвестиційні проекти в інтересах економіки США, залучаючи до проектів провідних вітчизняних фахівців у галузі високих технологій. Слід зазначити, що великий інтерес до вітчизняних розробок виявляють компанії та інших країн, зокрема Німеччини, Японії, Китаю, Південної Кореї, Ізраїлю та ін. Підтвердженням визнання високого науково-технічного рівня вітчизняних фахівців є активна діяльність на території Росії зарубіжних компаній зазначених країн, спеціалізуються на трансферт технологій та інноваційних розробках, включаючи створення під егідою цих фірм в Російській Федерації науково-дослідних центрів.
- • Приватні венчурні фонди зі змішаним капіталом як і раніше нс відчувають серйозного довіри до російськими правилами господарювання та в умовах високої світової конкуренції, що стосуються в тому числі і умов господарювання, знаходять більш привабливі ринки вкладення інвестицій.
- • Російські венчурні фонди, на жаль, до цих нір не набрали необхідну "м'язову масу". З одного боку, посилюється інтерес вітчизняних інвесторів, в тому числі в особі держави, до венчурним інвестиціям у високотехнологічні галузі, зокрема в нанотехнології (про що, зокрема, свідчить створення в 2007 р Російської державної корпорація нанотехнологій - РОСНАНО). З іншого боку, після того як в 2009 р Президент РФ у посланні Федеральним Зборам РФ висловив сумнів в доцільності використання державних корпорацій як ефективної форми господарювання, активність венчурних інвесторів в поєднанні з проблемами світової економічної кризи 2008-2010 рр. може отримати додатковий негативний імпульс. До речі, зазначений прогноз багато в чому підтверджує попередній теза про скептичною позиції приватних венчурних фондів зі змішаним капіталом до російськими правилами господарювання.
- • Зусилля держави щодо стимулювання створення в Росії власної індустрії венчурного інвестування, значне збільшення фінансових ресурсів венчурних фондів, створення ВАТ "Російська венчурна компанія" як державної "фонду фондів" і інституту розвитку Російської Федерації, що розглядається в якості одного з ключових інструментів держави в побудові національної інноваційної системи, обов'язково зіграють свою позитивну роль при виході вітчизняної економіки з кризи.
Таким чином, підбиваючи підсумок сучасному стану і тенденціям розвитку венчурного інвестування в Росії, необхідно відзначити, що перспективні проекти будуть затребувані венчурними інвесторами. При цьому венчурні інвестиційні проекти в Російській Федерації як форма розвитку національної інноваційної системи в силу об'єктивних вимог ринку будуть прогресувати незалежно від форми участі в них держави.