Державне регулювання інвестиційної діяльності
Під державним регулюванням інвестиційної діяльності розуміються певні в законодавчому порядку форми і методи адміністративного і економічного характеру, які використовуються органами управління всіх рівнів для здійснення інвестиційної політики, що забезпечує державні завдання соціально-економічного розвитку країни та її регіонів, підвищення ефективності інвестицій, забезпечення безпечних умов для вкладень в різні інвестиційні об'єкти.
Інвестиційна діяльність в Росії регулюється як загальним державним законодавством, так і системою спеціальних нормативних актів.
Принципове значення мають такі закони, як Конституція РФ, Цивільний і Податковий кодекси, закони про акціонерні товариства, про власність, про приватизацію, про зовнішньоекономічну діяльність, про тарифне контроль і валютне регулювання та ін.
У нашій країні також прийняті спеціальні закони, постанови, нормативні акти, які регулюють безпосередньо інвестиційний процес. До них слід віднести Закон Про інвестиційну діяльність, що здійснюється у формі капітальних вкладень від 25.02.99 р Даний закон визначає правові, економічні та соціальні умови інвестиційної діяльності; об'єкти і суб'єкти інвестиційної діяльності, захист прав, інтересів і майна суб'єктів інвестиційної діяльності незалежно від форм власності.
Прийнято низку постанов Уряду РФ, які спрямовані на підвищення ролі державної інвестиційної та структурної політики, стимулювання процесу залучення позабюджетних інвестицій у виробничу сферу, створення умов для подальшого розвитку ініціативи приватних інвесторів по реалізації високоефективних інвестиційних проектів.
В цілому, державне регулювання здійснюється:
• відповідно до державних інвестиційними програмами;
• прямим управлінням державними інвестиціями;
• введенням системи податків з диференціюванням податкових ставок і пільг;
• наданням фінансової допомоги у вигляді дотацій, субсидій, субвенцій, бюджетних позик на розвиток окремих територій, галузей виробництва;
• проведенням фінансової та кредитної політики, політики ціноутворення (в тому числі випуском в обіг цінних паперів), амортизаційної політики;
• контролем за дотриманням державних норм і стандартів;
• антимонопольними заходами, приватизацією об'єктів державної власності, в тому числі об'єктів незавершеного будівництва;
• експертизою інвестиційних проектів.
Держава використовує як адміністративні, так і економічні методи впливу на інвестиційну діяльність в країні.
Адміністративні (прямі) методи регулювання припускають прямий вплив на суб'єкти інвестиційної діяльності; держава має право і можливість здійснювати примус по відношенню до інших суб'єктів економіки, використовуючи регламенти, заборони, обмеження, дозволи. Як інструменти подібного впливу виступають законодавчі і нормативні акти. Наприклад, законом встановлюється, що всі інвестиційні проекти підлягають екологічній експертизі.
п »ї
Економічні методи впливу держави - це методи, за допомогою яких держава впливає на суб'єкти інвестиційної діяльності шляхом стимулювання прийняття інвестиційних рішень, як в інтересах самих суб'єктів, так і в інтересах всього суспільства.
Зазвичай держава поєднує адміністративні та економічні методи для досягнення цілей в галузі інвестування. Активізація інвестиційної діяльності багато в чому залежить від проведення фінансової, кредитної, амортизаційної, цінової, податкової, валютної, інвестиційної політики.
До економічних методів належать: встановлення ставки рефінансування, податкових пільг і знижок, диференціація податкових ставок, тарифів і ставок платежів за такі інвестиційні ресурси, як земля, природні ресурси.
Державне регулювання інвестиційної діяльності здійснюється органами державної влади РФ і органами державної влади суб'єктів РФ.
Законом про інвестиційну діяльність, що здійснюється у формі капітальних вкладень, передбачаються наступні форми державного регулювання:
1) Створення сприятливих умов для розвитку інвестиційної діяльності шляхом:
- вдосконалення системи податків, механізму нарахування амортизації і використання амортизаційних відрахувань;
- встановлення суб'єктам інвестиційної діяльності спеціальних податкових режимів, що не носять індивідуального характеру;
- захисту інтересів інвесторів;
навчання Форекс
- - це чудова можливість для вас підготуватися до успішній роботі на Форекс!
- надання суб'єктам інвестиційної діяльності пільгових умов користування землею та ін. Природними ресурсами, що не суперечать законодавству РФ;
- розширення використання коштів населення та інших позабюджетних джерел фінансування житлового будівництва та будівництва об'єктів соціально-культурного призначення;
- створення і розвитку мережі інформаційно-аналітичних центрів, які здійснюють регулярне проведення рейтингових оцінок суб'єкта інвестиційної діяльності;
- прийняття антимонопольних заходів;
- розширення можливостей використання застав при здійсненні кредитування;
- розвитку фінансового лізингу;
- проведення переоцінок основних фондів відповідно до темпів інфляції;
п »ї
- створення можливостей формування суб'єктами інвестиційної діяльності власних інвестиційних фондів.
2) Пряма участь держави в інвестиційній діяльності шляхом:
- розроблення, затвердження і фінансування інвестиційних проектів, здійснюваних в РФ спільно з іноземними державами, а також інвестиційних проектів, що фінансуються за рахунок коштів бюджетів усіх рівнів;
- формування переліку будівництв та технічного переозброєння для федеральних державних потреб та фінансування їх за рахунок коштів федерального бюджету;
- надання на конкурсній основі державних гарантій по інвестиційних проектах за рахунок коштів федерального бюджету і коштів бюджету суб'єктів РФ;
- розміщення на конкурсній основі коштів федерального і регіонального бюджетів для фінансування інвестиційних проектів. Розміщення цих коштів здійснюється на поворотній і термінової засадах зі сплатою відсотків, визначених законами про бюджетах, або на умовах закріплення в державній відповідної частини акцій створюваного акціонерного товариства, які реалізуються через певний термін на РЦБ з направленням коштів від реалізації до відповідних бюджетів;
- проведення експертизи інвестиційних проектів;
- захисту російських організацій від поставок морально застарілих, матеріаломістких, енергоємних і ненаукоемкіх технологій, обладнання, конструкцій, матеріалів;
- розробки і затвердження стандартів (норм і правил) і здійснення контролю за їх дотриманням;
- випуску облігаційних позик, гарантованих цільових позик;
- залучення в інвестиційний процес тимчасово призупинених і законсервованих будівництв і об'єктів, що перебувають у державній власності;
- надання концесій російським і іноземним інвесторам за підсумками торгів (аукціонів та конкурсів).
Держава гарантує всім суб'єктам інвестиційної діяльності незалежно від форм власності:
- забезпечення рівних прав при здійсненні інвестиційної діяльності;
- гласність при обговоренні інвестиційних проектів;
- право оскарження в судовому порядку будь-яких рішень, дій (бездіяльності) органів державної влади, органів місцевого самоврядування та їх посадових осіб;
- стабільність прав суб'єкта інвестиційної діяльності. У випадках прийняття законів, що встановлюють для суб'єктів інвестиційної діяльності інші правила, ніж ті, які діяли при укладенні договорів між ними, умови цих договорів зберігають свою силу, за винятком випадків, коли законом встановлено, що його дія поширюється на відносини, що виникають з раніше укладених договорів;
- захист капітальних вкладень.
Законом передбачено, що капітальні вкладення можуть бути націоналізовані тільки за умови попереднього і рівноцінного відшкодування державою збитків, завданих суб'єктам інвестиційної діяльності. Вони можуть бути реквізовані тільки в порядку і на умовах, які визначені Цивільним кодексом РФ.
Однією з форм захисту інвестицій є їх страхування. Воно здійснюється відповідно до законодавства РФ.
1.5. Віддача і прибутковість інвестицій.
Під віддачею інвестицій зазвичай розуміють приріст грошових коштів інвестора внаслідок проведення інвестиційної діяльності. Так, якщо інвестор інвестував 100 тис. Рублів і по закінченні холдингового періоду отримав 108 тис. Рублів, то можна сказати, що віддача інвестицій (тобто збільшення грошових коштів) в цьому випадку становить 8 тис. Рублів.
Суми, що направляються інвестором в різні інвестиційні об'єкти, і віддача цих вкладень відрізняються один від одного. Найчастіше тому порівняння абсолютних величин інвестиційних витрат і віддачі інвестицій не дають чіткого уявлення про ступінь вигідності інвестицій. У зв'язку з цим, для прийняття інвестиційного рішення доцільно оперувати абсолютними, а відносними величинами і ввести поняття прибутковості (норми віддачі) інвестицій:
кінцева сума грошей - початкова сума грошей
прибутковість r = (1.1)
початкова сума грошей
Прибутковість можна задати двома способами - або як відносну величину, або у вигляді відсотка. Щоб задати прибутковість у вигляді відсотка необхідно отримані відносні величини помножити на 100%.
Коли розглядаються інвестиції в цінні папери, то слід мати на увазі, що ряд цінних паперів забезпечують збільшення грошових коштів не тільки внаслідок підвищення їх вартості в ході холдингового періоду, а й шляхом періодичної виплати додаткових грошових сум (наприклад, дивіденду за акцією, процентних виплат по облігації). У зв'язку з цим можна вказати інші формули обчислення прибутковості інвестицій r:
Якщо інвестор вклав в інвестиційний об'єкт суму S начальн. і прибутковість цієї інвестиції становить r%, то після закінчення холдингового періоду він отримає суму:
прибутковості інвестицій. Коли інвестор робить вибір і відмовляється від поточного споживання заради адекватного доходу в майбутньому, то він бажає отримати в кінці холдингового періоду необхідну прибутковість.
У загальному випадку на необхідну прибутковість впливають три фактори:
- тимчасової;
- фактор інфляції;
- фактор ризику.
Вплив тимчасового чинника свідчить про те, що коли інвестор вкладає кошти в інвестиційний об'єкт, то він відмовляється від можливості витратити свої кошти на споживання в поточний момент заради отримання більш високого доходу в майбутньому. Іншими словами, віддача інвестиційного об'єкта повинна компенсувати інвестору відкладання поточного споживання незалежно від впливу інфляції і ризику, тобто компенсувати вплив тільки фактору часу.
Вплив тимчасового чинника дозволяє оцінити безризикова реальна ставка відсотка Rf, реальн. (Реальними називаються величини, вільні від інфляційної складової та виміряні в базових величинах). На противагу реальним величинам, номінальні величини містять в собі інфляційну складову. Слід враховувати, що спостерігаються на ринку поточні значення процентних ставок і цін завжди є номінальними. Той факт, що Rf, реальн. є безризиковою, означає відсутність будь-якої невизначеності з приводу співвідношення поточного і майбутнього споживання, тобто інвестор точно знає, яку віддачу принесе йому інвестиційний об'єкт. Найчастіше цю ставку відсотка називають чистою ставкою відсотка; вважається, що вона відображає тимчасову вартість грошей.
Отже, перша складова прибутковості - реальна безризикова ставка відсотка - компенсує інвестору відкладання поточного споживання (часовий фактор).
Оцінка фактора інфляції. Наведена вище безризикова ставка визначена за умови незмінності загального рівня цін (відсутність інфляції) за холдинговий період, тобто є реальною ставкою. Тим часом, якщо інвестор очікує зростання загального рівня цін, то необхідна їм номінальна безризикова ставка повинна компенсувати і майбутні втрати через інфляцію. Значить, друга складова необхідної прибутковості враховує фактор інфляції.
повинен забезпечити суму S до, рівну:
що і визначає необхідну компенсацію інвестору з урахуванням інфляції, тобто:
знайти вираження, як для реальної, так і номінальної безризикової ставки:
Отже, друга складова прибутковості компенсує інвестору очікуване зростання загального рівня цін (фактор інфляції).
Оцінка фактора ризику. Вкладаючи гроші в той чи інший інвестиційний об'єкт, інвестор може лише з певною часткою впевненості прогнозувати його майбутню віддачу. Інвестор розуміє, що очікувана їм віддача може істотно відрізнятися від фактичної віддачі, яка буде спостерігатися після холдингового періоду - він придбав акції в надії на швидке зростання їх ціни, а насправді ціна акцій знизилася. Відсутність у інвестора 100% -ої гарантії отримання планованого доходу від інвестицій і становить основу ризику інвестування. Значить, в загальному випадку необхідна прибутковість є випадковою величиною і для її дослідження необхідно використовувати апарат теорії ймовірності та математичної статистики.
Якщо інвестори вважають, що ризик інвестування в цінний папір їм компенсує надбавка за ризик R ризик. , То тоді шукана номінальна ризикова (вона ж і поточна ринкова) величина прибутковості цінного паперу R ризик., Номінальна. буде дорівнює:
R ризик., Номінальна. = R f, номінальна. + R ризик.
Слід мати на увазі, що будь-яка необхідна прибутковість (процентна ставка, прибутковість конкретного цінного паперу) містить згадані три складові.
На підставі викладеного можна наступним чином визначити поняття інвестування: інвестування - процес вкладення інвестицій в певний момент часу в той чи інший інвестиційний об'єкт з метою отримання в майбутньому потоку доходів, що компенсують інвестору:
а) відкладання поточного споживання (часовий фактор),
б) очікуване зростання загального рівня цін (фактор інфляції)
в) невизначеність отримання майбутнього потоку грошей (фактор інвестиційного ризику).
Читати далі: Інвестиційний проект