Бізнес-ангели рідко залітають в Росію

Приватні інвестиції в венчурні бізнес-проекти в Росії в 10 разів менше, ніж в Європі, і в 70 разів менше, ніж в США

Фото: PhotoXpress.ru

Венчурне фінансування в Росії в половині випадків - це інвестиції в інформаційно-комунікаційні технології: програмне забезпечення, Інтернет, телекомунікації, теле- і радіоканали. Популярні в США біотехнології або енергоефективність інтересу у російських венчурних інвесторів поки не викликають - такі проекти в рази дорожче інтернет-бізнесу, пояснюють експерти, та й ринок венчурних інвестицій в Росії поки ще має невелику історію.

Приватний капітал у венчурні проекти приходить зазвичай у двох видах: з бізнес-ангелом, тобто приватним інвестором, який вкладає свої гроші в проекти на ранніх стадіях, або з венчурним фондом, який приходить на більш пізніх стадіях розвитку бізнесу і, як правило, приносить великі суми.

Головна відмінність інвестицій бізнес-ангелів від вкладень венчурних фондів полягає в тому, що фонд займається управлінням грошей, які він залучив на ринку, в той час як бізнес-ангел нікому управління не делегує і сам бере участь у розвитку бізнес-проекту. В обох випадках інвестор в обмін на грошові вкладення отримує частку в компанії, і в обох випадках він розуміє, що ризикує втратити всі вкладені гроші.

З цієї причини держава не повинна брати участь у венчурних проектах і не повинно вибирати інвестора, вважає член ради директорів компанії Yandex Естер Дайсон. Бізнес-ангел повинен бути готовий втратити свої вкладення, в той час як держава не може собі дозволити втратити гроші платників податків.

За даними Європейської асоціації бізнес-ангелів, в Євросоюзі такі інвестиції становлять в середньому 3-4 млрд євро на рік, а в США - 22,5 млрд доларів.

За оцінкою президента Національної асоціації бізнес-ангелів Костянтина Фокіна, обсяг інвестицій в Росії становить 300 млн доларів на рік.

Пару мільярдів за пару років

Офіційної статистики, скільки проектів стають вдалими, а скільки закінчуються провалами, не існує. По-перше, тому що афішувати невдалі угоди ніхто не любить. По-друге, з усіх венчурних угод в Росії, саме «ангельські» - самі непублічні, говорить аналітик компанії Fast Lane Ventures Андрій Куликов.

«Ангели нікому не розповідають про свої угоди: ніхто не хоче публічності, ніхто не хоче розповідати, скільки він проінвестував, та й конкурентам не обов'язково знати, скільки ви інвестували, так як це приверне додаткових гравців на ринок, які вирішать скопіювати ідею, вклавши трохи більше грошей », - розповідає експерт.

З десяти проектів зазвичай «вмирають» два-три. Один проект стає дуже успішним, окупиться в десять разів, а решта просто виходять в нуль, кажуть експерти. Ця статистика, однак, не офіційна і базується на кількох прикладах інвестиційних портфелів.

У всьому світі більшість венчурних інвестицій здійснюється в ті проекти, які ростуть швидко, зазначає Євген Шадчнев, внутрішньокорпоративний підприємець Forward Venture Partners. «Це такі компанії, як Facebook, які можуть мати в цьому році 10 тисяч користувачів, а в наступному - 10 млн користувачів», - каже Шадчнев.

Наприклад, в кінці 2004 року бізнес-ангел і співзасновник платіжної системи PayPal Пітер Тьель вклав в компанію Марка Цукерберга - маловідомий стартап Facebook - півмільйона доларів. В обмін Тьель отримав трохи більше 10% акцій компанії, хоча з часом його частка була розмита до 3%. За неофіційними оцінками, Facebook коштує зараз не менше 100 млрд доларів, так що частка Тьеля за сім років зросла в ціні в 600 разів.

«Деякі компанії, навпаки, повинні залучати воістину гігантські інвестиції. Наприклад, компанія Groupon, яка за час свого існування (а компанія була заснована в листопаді 2008 року) привернула 1,2 млрд доларів інвестицій. При цьому у багатьох інвесторів до сих пір немає відчуття, що ці гроші повернуться, тому що є дуже великі питання до бізнес-моделі компанії », - розповідає Євген Шадчнев.

Інтернет проти науки

У порівнянні, наприклад, з американськими венчурними інвесторами російські венчурні фонди і бізнес-ангели практично повністю ігнорують вкладення в біо- або енергоефективні технології.

Тільки в останньому кварталі 2011 року, згідно зі звітом Moneytree, який підготували PwC і Національна асоціація венчурного капіталу, в галузь біотехнологій в США було вкладено 1,3 млрд доларів (майже 20% загального обсягу інвестицій за останні три місяці року).

За весь 2011 рік загальний обсяг венчурних інвестицій в США склав 28,6 млрд доларів. Найпопулярнішими галузями виявилися програмне забезпечення (6,7 млрд доларів), біотехнології (4,7 млрд доларів) і енергоефективність (3,5 млрд доларів).

За даними Російської асоціації венчурного інвестування, в Росії за 2010 рік обсяг вкладень венчурних інвесторів склав 2,5 млрд доларів. 42% цих грошей (понад 1 млрд доларів) припадає на галузі телекомунікацій та комп'ютерів.

Створення інтернет-компанії не вимагає таких коштів, як створення компанії з розробки нових біотехнологій, пояснює Дмитро Чихачев, керуючий партнер венчурного фонду Runa Capital, так як компанії не вкладають в матеріали, обладнання або розробки. «Розміри однієї угоди менше, тому інвестори йдуть в цей сектор швидше», - каже Чихачев.

За даними PwC, середній розмір угоди в останньому кварталі 2011 року в США в цій галузі склав 7,4 млн доларів, а в сфері біотехнологій - 11, 5 млн доларів. Найбільші угоди були здійснені в енергетиці - 15,2 млн доларів.

В Інтернеті інвесторів приваблює ще й швидко зростаючий ринок, говорить Андрій Куликов. «Зростає і кількість користувачів, і інтенсивність використання Інтернету - як мобільного, так і стаціонарного. Це нова приваблива зростаюча галузь економіки у всіх країнах світу », - розповідає експерт.

За даними Fast Lane Ventures, в молоді інтернет-компанії в 2010 році в Росії вклали 250 млн доларів, а в 2011 - 510 млн доларів. У вже відбулися компанії (пошуковики Mail.ru і Yandex, соціальні мережі Odnoklassniki та Vkontakte і інтернет-магазин Ozon) в 2010 і 2011 роках було вкладено понад мільярд і 1,6 млрд доларів відповідно.

«Я не вважаю, що в Росії поганий інвестиційний клімат»

Однією з причин, по якій в Росії поки повільно розвивається венчурне інвестування, - недоліки в законодавчому регулюванні, відзначають юристи.

«Всі угоди в області прямих приватних інвестицій здійснюються за англійським правом, - зазначає керівник групи по прямим приватним інвестиціям« Пепеляєв Груп »Дмитро Корончік. - По ньому, наприклад, можна передбачити можливість відмовитися або вийти з проекту, якщо інвестор буде незадоволений результатами юридичної перевірки. За російським законодавством, такої можливості інвестору не надається ».

«На відміну від іноземного права, яке допомагає захищати свої інвестиції, в Росії, наприклад, немає концепції відмови від прав, наприклад, права подати позов», - пояснює Корончік.

«Більш того, є певні складнощі, оскільки існують обмеження при укладанні угод. Тобто наступ тих чи інших подій - викуп акцій, наприклад - може ставитися під ті чи інші умови. За англійським правом, ці умови не обов'язково повинні залежати від сторін », - продовжує юрист.

Згідно з російським Цивільним кодексом, сторони не можуть укласти угоду під умову, виконання якого залежить від волі однієї зі сторін.

«Наприклад, якщо придбання часток в компанії вимагає згоди ФАС, то, за російським законодавством, така умова не розглядається як умова, що не залежить від волі сторін. Тобто сторони не можуть укласти договір і поставити його виконання в залежність від отримання або неотримання згоди », - каже Корончік.

На думку Дмитра Чихачева, керуючого партнера венчурного фонду Runa Capital, умови роботи в Росії для венчурних інвесторів не такі страшні, як їх описують. «Я не вважаю, що в Росії поганий бізнес-клімат. По-моєму, це якась страшилка, яка заснована на історіях з 90-х, - каже Чихачев. - У нас підприємництво існує другий десяток років, технологічне підприємництво - буквально одиниці років, а венчурна індустрія існує року три-чотири ».

Катерина Дробинина
Бізнес-кореспондент Бі-бі-сі, Москва

Додати BFM.ru в ваші джерела новин?