"Газпром" може не виправдати надії держави на дивіденди

  1. Бюджет з перезакладена на низькі ціни

У найближчі три роки "Газпром" в якості заходів поліпшення фінансового становища розглядає можливість продажу активів, збільшення обсягу запозичень, а також заморожування розміру дивідендів на рівні 2016- го. Про це повідомило агентство Bloomberg , Чиї журналісти ознайомилися з бюджетом компанії на 2017-19 роки.

Для уряду РФ в цьому розкладі принциповим є останній пункт. «Газпром» думає зробити свої дивіденди постійною величиною. Тоді як держава вже другий рік хоче зобов'язати держкомпанії платити своїм акціонерам винагороду в розмірі не менше 50% чистого прибутку.

Про це, зокрема, заявив на початку нинішнього року Мінфін. Міністр фінансів Антон Силуанов повідомив про підготовку урядової постанови, якою встановлено починаючи з 2017 року саме такий норматив виплат дивідендів для держкомпаній.

Те ж саме кабінет міністрів планував і в минулому році. Квітневе розпорядження прем'єра Дмитра Медведєва зобов'язувало підприємства, контрольовані державою, направити на дивіденди 50% прибутку за 2015 рік, а не 25% як раніше. Причому з двох значень прибутку - по МСФО (Міжнародних стандартів фінансової звітності) або РСБУ (Російським стандартам бухобліку) - в розрахунок треба приймати найбільше. Але деякі держкомпанії, в тому числі гіганти російського нафтогазу, домоглися для себе винятків.

" Газпром ", Зокрема, виплатив в якості дивідендів-2015 187 мільярдів рублів. Тобто - 23,7% чистого прибутку компанії за МСФЗ або 46% прибутку за РСБО. Пізніше газовий держконцерн заявив, що виплачена акціонерам сума перевищує 50% скоригованого чистого прибутку по РСБУ. Проте вона ніяк не схожа на 50% прибутку за МСФЗ.

У грудні 2016- го заступник голови правління «Газпрому» Андрій Круглов говорив, що компанія планує дивіденди за 2016 рік не менше, ніж за 2015-й. З трирічного бюджету газового концерну слід, що й не більше. У такому разі наміру «Газпрому» вступають в протиріччя з позицією уряду, яку позначив минулого тижня перший віце-прем'єр Ігор Шувалов : Починаючи з 2017 року російські держкомпанії будуть платити дивіденди з прибутку, підрахованої виключно за МСФЗ.

Бюджет з перезакладена на низькі ціни

Бути може, однак, «Газпром» просто-напросто скромно оцінює свої майбутні фінансові показники. Адже виручка (як наслідок - і прибуток) компанії на тлі невисоких цін на нафту в останні два роки стрімко падає. Однак фахівці компанії Sberbank Investment Research, проаналізувавши трирічний бюджет газового концерну, знайшли в ньому елементи «перезастави».

Бюджет зверстаний виходячи із середньої ціни на російську експортну нафту Urals в 2017-2018 роках на рівні 50 доларів за барель. Середня експортна ціна на газ для європейських споживачів на цей період прогнозується в 171 долар за 1000 кубометрів.

«Не дивлячись на підвищення цін на нафту,« Газпром »моделює низькі ціни на газ в Європі (вони прогнозуються майже на рівні 2016 року - 166 доларів за 1000 кубометрів). Можливо, це означає, що компанія збирається запропонувати знижки європейським споживачам. Хоча на останній телефонній конференції її представники заперечували таку можливість », - відзначили аналітики Sberbank Investment Research.

Дивіденди ж, підкреслюють експерти, «Газпром» давно хоче зафіксувати. Компанія ще раніше прогнозувала, що виплати акціонерам підвищуватися не будуть. У минулому році їх все-таки довелося збільшити за наполяганням влади, але не так сильно, як хотів уряд.

«Остаточне рішення з цього питання залежить аж ніяк не від Газпрому. <...> На наш погляд, незмінність дивідендів - набагато більш ймовірний сценарій, ніж дворазове підвищення коефіцієнта виплат (до 50%), на якому наполягає Мінфін », - резюмували фахівці Sberbank Investment Research. : ///